专题：牛市逻辑未改、风格切换已开始，年底看好高景气跨年行情
【跟踪牛人动态】超3000名“专业选手”如何调仓？最牛选手单只标的浮盈超300%
【头条要闻】
作出战略擘画，凝聚磅礴力量，四中全会今日开幕吸引世界目光
中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议将于10月20日至23日在北京召开。根据中共中央政治局之前召开会议的决定，本届四中全会的主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。国际媒体普遍对四中全会的召开和“十五五”规划投来关注的目光。
特朗普继续释放关税缓和信号！正在悄悄放松多项关税政策
10月19日晚间，特朗普在最新的采访中，继续释放缓和信号，并且暗示，大门仍敞开着。此外，据媒体报道，特朗普政府正在低调地放松多项关税政策。
据悉，近几周来，特朗普已将数十种产品从其所谓的“对等关税”中豁免，并在各国与美国达成贸易协议时，提出愿意将更多产品排除在关税之外。据知情的特朗普政府筹划人士透露，之所以提出为更多产品提供关税豁免，反映了政府内部日益增长的一种观点：美国应当降低对国内不生产的商品征收的关税。
船已抵达！连接中国和欧洲，北极航线有重大进展
该船9月23日从宁波舟山港出发，此前陆续靠泊英国费利克斯托港和德国汉堡港。在格但斯克港完成装卸工作后，当晚将启程前往荷兰鹿特丹港。据了解，中欧北极快航取道北极东北航道直达欧洲，仅20天航程便抵达欧洲首站费利克斯托港，相比苏伊士运河航线约40天以及好望角航线约50天的航期，该航线具有明显时效优势。
A股，业绩利好！最高增超800%！
2025年三季度业绩逐渐进入密集披露期。星网宇达10月19日发布2025年三季报，公司前三季度实现营业收入2.66亿元，同比增长14.97%；归属于上市公司股东的净利润为3837.49万元，同比增长260%。第三季度单季，公司营业收入1.18亿元，同比增长27.84%；净利润5427.83万元，同比增长816.08%。报告期内，公司对联营企业星华智联投资收益增加。同日，同有科技发布2025年三季报，2025年第三季度，公司营业收入1.54亿元，同比增长197.06%；归属于上市公司股东的净利润2766.83万元，同比增长300.46%。从本年各季度环比趋势角度，公司第三季度延续上季度环比增长趋势，第三季度实现营业收入环比增长21.68%，实现净利润环比增长248.54%，带动公司业绩整体显著改善。
同有科技2025年1—9月份营业收入、毛利率及毛利额均实现同比增长，具体来看，营业收入3.27亿元，同比增长7.73%，其中存储系统实现营业收入占公司合并营业收入超三分之二，且同比增长12.82%增速高于平均， 成为驱动公司营业收入增长的主要因素；毛利率52.34%，同比增长4.41个百分点，毛利额同比增加2567.52万元，公司1—9月份累计净利润928.78万元，实现扭亏为盈。
国内芯片领域，现200亿大手笔投资
士兰微今日发布公告称，公司与厦门市人民政府、厦门市海沧区人民政府于2025年10月18日在厦门市签署了《12英寸高端模拟集成电路芯片制造生产线项目战略合作协议》。另外，公司及全资子公司厦门士兰微拟与厦门半导体投资集团、厦门新翼科技实业共同向子公司士兰集华增资51亿元，士兰集华作为“12英寸高端模拟集成电路芯片制造生产线项目”的实施主体。项目规划总投资200亿元，规划产能4.5万片/月，分两期实施。两期建设完成后，将在厦门市海沧区形成年产54万片的生产能力。
百亿元级私募阵营持续扩大
国内“百亿元级私募阵营”持续扩容。私募排排网最新数据显示，截至2025年9月底，国内百亿元级私募机构数量进一步增长，达到96家，较上月新增5家。其中，上海正瀛资产管理有限公司、上海开思私募基金管理有限公司和太保致远（上海）私募基金管理有限公司为首次迈入“百亿元阵营”；深圳市红筹投资有限公司与北京源峰私募基金管理合伙企业（有限合伙）则为管理规模重新回归百亿元级别。
白银价格高涨引爆银条投资市场 买银条要排队？
今年以来，贵金属行情强劲，黄金价格频频创下历史新高。与此同时，白银价格也在持续上涨。10月9日，现货白银价格突破50美元/盎司，为历史首次。今年以来，白银价格涨幅已超过70%，表现胜过黄金。白银价格高涨，引爆银条投资市场。记者注意到，有投资者在社交平台上表示，一些平台白银提货要等1个月。
两融余额突破2.45万亿，券商打响客户争夺战！
A股两融市场保持火爆态势。最新数据显示，2025年9月，A股新开融资融券账户20.54万户，同比增长288%，创下年内新高；截至9月底，A股两融账户总数约1529万户。数据显示，截至10月16日，全市场两融余额达到2.457万亿元。
面对旺盛的融资需求，券商既喜又忧。一方面，多家券商积极启动信用业务规模上限调整，提升业务承接能力，有望增厚业绩；另一方面，中小券商受限于资本规模较小、融资渠道相对有限的现状，在两融需求集中释放的背景下，面临着不小的流动性压力。如何在业务扩张与风险防控之间找到平衡点，成为当下考验券商综合能力的关键问题。
中企海外仓投入激增三倍，海陆空联运构建全球供应链韧性
海运、铁路和航空货运组成的多式联运，已成保障关键物资运输和全球供应链稳定的核心策略。恩维尔·伊斯库尔特表示，作为中间走廊的关键组成部分，土耳其凭借其互联互通的公路、铁路和海运网络，成为中国到欧洲的运输战略枢纽。中间走廊既加强了生产与消费中心间的互动，同时也提升了全球供应链应对危机的韧性。“中国与欧洲之间的常态化货运班列已经从土耳其经过，现在我们正在采取一切必要措施，以实现首阶段每年开行1000列直达班列的目标。”恩维尔·伊斯库尔特进一步指出，未来一段时间内，土耳其将会重点关注三大领域，一是基础设施数字化与智能交通，二是可持续与绿色交通，提高行业韧性与合作。
国内高校芯片领域科研成果井喷
中国高校的“硬科技”实力藏不住了，近期，国内多所知名高校接连在顶级期刊发布芯片领域的重磅科研成果论文。
国内高校芯片领域科研成果井喷。据科技日报报道，10月份以来，清华大学、北京大学、上海交通大学、复旦大学等多所高校发布重磅科研成果并刊登国际顶级期刊，核心突破集中在芯片领域。10月15日从清华大学获悉，该校电子工程系方璐教授团队在智能光子领域取得重大突破，成功研制出全球首款亚埃米级快照光谱成像芯片“玉衡”，标志着我国智能光子技术在高精度成像测量领域迈上新台阶。相关研究成果在线发表于学术期刊《自然》。
中小银行又密集调降存款利率
#中小银行进入新一轮降息潮# 在沉寂了一段时间后，近日，中小银行又进入了新一轮降息潮。第一财经统计，10月份以来，一批中小银行密集下调或正在准备下调存款利率。“我们预计近段时间存款利率将下调10个基点。”苏商银行一位工作人员日前表示。目前，该行正在热推3年期2.2%的定期存款。
俄美共建白令海峡隧道？特朗普：有意思
俄罗斯负责对外投资和经济合作的总统特别代表基里尔·德米特里耶夫17日提议，同美国合作在白令海峡修建一条连接两国、名为“普京-特朗普”的隧道，以开展两国联合的自然资源勘探工作。值得关注的是，在正式提出这一合作构想前，德米特里耶夫已于16日在美国企业家马斯克旗下的社交媒体X平台上提及了这一计划。
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近百亿元收购戛然而止！歌尔股份终止收购米亚精密等，称“关键条款未达一致”
一桩筹划近三个月、涉及金额高达95亿元人民币（约104亿港元）的重磅收购案，意外按下了“终止键”。10月17日晚间，歌尔股份发布《关于终止筹划股权收购事项的提示性公告》，宣布终止筹划收购联丰商业集团有限公司（Luen Fung Commercial Holdings Limited）旗下两家全资子公司——米亚精密科技有限公司（Mega Precision Technology Limited）及昌宏实业有限公司（Channel Well Industrial Limited）的100%股权。该收购案于2025年7月23日首次披露，原计划旨在增强公司在精密结构件领域内的综合竞争力。对于终止原因，歌尔股份在公告中解释称，在积极推进尽职调查、审计、评估等工作，并与交易对方进行多轮沟通协商后，最终“交易双方未能就交易相关的关键条款达成一致意见”。
重大资产重组预案出炉！亿道信息今日复牌
10月19日晚，亿道信息公告称，公司正在筹划发行股份及支付现金购买广州朗国电子科技股份有限公司控股权及深圳市成为信息股份有限公司控股权，同时拟募集配套资金。本次交易预计构成重大资产重组，亿道信息股票将于10月20日（星期一）开市起复牌。
实探风波中的安世半导体东莞工厂：原材料告急、已限制出货、员工将“上四休三”
荷兰政府对安世半导体出手干预事件产生的影响，如今已传导至生产一线与产业链终端。记者实地探访安世半导体东莞工厂发现，该厂自国庆中秋长假之后，就已经限制出货，并计划自下周起实施“上四休三”工作制。与此同时，有贸易商确认，产品面临缺货与涨价压力。面对困局，母公司闻泰科技对外回应称，中国区正展开“独立自救”，紧急拉通国内供应链以保障客户需求。
英伟达“跌倒”，寒武纪“吃饱”？
2025年10月6日，在纽约Casa Cipriani酒店举行的Citadel Securities全球市场未来会议上，英伟达创始人黄仁勋在聊到中国市场的时候，丢出了一个数字。黄仁勋说，受美国出口管制影响，英伟达在中国人工智能（AI）芯片，即用于驱动大模型进行思考和计算的核心硬件的市场份额，已经从95%降到了0%。
这句话，很快就从会场传了出去。过去两年多来，英伟达这家全球AI芯片领域的绝对主导者，在美国不断收紧的出口管制红线下疲于奔命，为了在规则内寻找到哪怕一点空间，黄仁勋做了很多努力。
【行业热点】
创新药大单不断！杠杆资金抢筹股曝光（名单）
新发消费ETF募集放量 公募仓位切换望偏向内需逻辑
农业银行市净率一度突破1倍释放了什么信号
国际金价上周再创历史新高 两大潜在压力或可关注
国常会：推动人工智能与物流深度融合，部署拓展绿色贸易
【行情动态】
A股：10月17日，A股三大指数今日集体回调，截止收盘，沪指跌1.95%，收报3839.76点；深证成指跌3.04%，收报12688.94点；创业板指跌3.36%，收报2935.37点。东方财富Choice数据显示，今日有11只个股盘中股价创历史新高，分别为海峡股份、农业银行等。
港股：受多重因素影响，港股三大指数全天呈现单边下跌行情，恒生科技指数尾盘一度大跌至4.5%，最终收跌4.05%报5760点，恒生指数跌2.48%报25247点，国企指数跌2.67%险守9000点关口，三大指数齐刷近期调整新低。盘面上，大型科技股、大金融股（银行、保险、券商）、中字头等权重集体弱势拖累大市下挫，其中，美团、阿里巴巴跌、百度跌超4%，新华保险跌7.16%，广发证券跌近7%，工商银行跌1.2%；半导体股、苹果概念股、军工股、汽车股、核电股、锂电池股、高铁基建股、煤炭股、内房股纷纷下跌；此外，金价早盘短线跳水跌破4280美元，黄金股多数转跌。
美股：中信证券研报认为，10月16日美股区域银行板块大跌是一次“结构性紧张+事件性冲击”的结果，整体美国银行信贷状况（包括中小银行）并未出现系统性风险。此次美国区域银行的风险不及2023年SVB事件，也没有造成严重的流动性危机，已披露三季度业绩的系统重要性银行财报稳健，美国区域银行的风险外溢程度有限。不过，10月16日美股金融板块的调整显示了近期利空因素增多的背景下市场较为脆弱的情绪。中信证券认为进入三季度财报季后，美股市场更多的多空博弈将围绕“AI Bubble”展开。预计美股波动有所放大，但在Fed Put托底的情况下，大幅向下调整的概率仍然不大。
欧股：德国DAX指数跌1.71%报23856.35点，法国CAC40指数跌0.12%报8178.91点，英国富时100指数跌0.86%报9354.57点。
【市场策略】
十大机构看后市：牛市还有纵深，四季度还有科技行情，超调提供较好介入时机
当前A股最大的结构性基本面线索依然是中企出海，当中美重新陷入斗而不破的状态时，或持续影响市场对出海的定价。4月后的TACO经验加上中国底气的增加，导致不少投资者调仓时犹豫不决，给了红利板块阶段性高切低并获取超额的机会，但这只是旧逻辑下的轮动，并非新的主线。新的线索是中国长期且系统性的保障资源安全、产业链安全和领先技术安全的战略意图，红利轮动结束后，需密切跟踪可能贯穿明年的新线索，包括产业链安全和端侧AI。
【新股申购】
本周1只新股申购，比亚迪、“蔚小理”伙伴来了
【公告速递】
【停牌】
603014 威高血净
【复牌】
001314 亿道信息
600243 *ST海华
【品大事】
士兰微：拟200亿元投建12英寸高端模拟集成电路芯片制造生产线项目
士兰微公告，公司、公司全资子公司厦门士兰微拟与厦门半导体投资集团有限公司、厦门新翼科技实业有限公司共同向子公司士兰集华增资51亿元并签署《12英寸高端模拟集成电路芯片制造生产线项目之投资合作协议》，其中公司和厦门士兰微合计出资15亿元。士兰集华作为项目的实施主体，建设一条12英寸集成电路芯片制造生产线，产品定位为高端模拟集成电路芯片。项目规划总投资200亿元，规划产能4.5万片/月，分两期实施。两期建设完成后，将在厦门市海沧区形成年产54万片的生产能力，培育一家具有国际化经营能力的半导体公司，填补我国汽车、工业、机器人、大型服务器和通讯等产业领域关键芯片的空白。
熙菱信息：控股股东、实控人之一暨董事、总经理解除留置
熙菱信息公告，近日，公司收到公司控股股东、实际控制人之一暨董事、总经理岳亚梅家属的通知，其收到阿拉山口市监察委员会签发的《解除留置通知书》，阿拉山口市监察委员会已解除对岳亚梅的留置措施。目前公司生产经营情况正常，岳亚梅已能够正常履行公司董事、总经理职责。
海正药业：欧盟撤销台州工厂《GMP 不符合声明》
海正药业公告，公司台州工厂的《GMP不符合声明》已于2025年10月17日被欧盟撤销，意味着欧盟已解除公司台州工厂GMP不符合状态，对公司产品销往欧盟市场及其他市场带来一定的积极影响。由于医药产品的行业特点，欧盟市场的恢复情况可能受到（包括但不限于）市场环境、销售渠道等因素影响，存在不确定性。
雪迪龙：拟不超4亿元购买土地使用权并投建创新产业基地项目
雪迪龙公告，公司拟以自有资金或自筹资金不超过4亿元购买土地使用权并投资建设创新产业基地项目，拟新增色谱和质谱生产线。
天和磁材：全资子公司拟8.5亿元投资高性能稀土永磁及组件、装备制造与研发项目
天和磁材公告称，全资子公司包头天和新材料科技有限公司与包头稀土高新技术产业开发区管理委员会签署了《关于高性能稀土永磁及组件、装备制造与研发项目（一期）的投资协议》，项目总投资预计8.5亿元人民币，分两期建设。一期项目拟投资2.1亿元，建设期18个月。
新城市：拟将1.57亿元剩余募集资金用于建筑绿能及零碳园区规划建设项目
新城市公告，为提高募集资金使用效率，公司拟将“智慧城市感知系统设计中心项目”剩余募集资金1.57亿元用于投入“建筑绿能及零碳园区规划建设项目”。
泽璟制药：ZG006和ZG005在2025年欧洲肿瘤内科学会年会发布临床数据
泽璟制药公告称，公司自主研发的新药Alveltamig（代号：ZG006）和Nilvanstomig（代号：ZG005）的临床研究数据及最新进展将于2025年10月17日至21日召开的欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会上发布。ZG006是全球第一个针对DLL3靶点的三特异性抗体（DLL3×DLL3×CD3），是全球同类首创（First-in-Class）分子形式，具有成为同类最佳（Best-in-Class）分子的潜力。ZG005是全球率先进入临床研究的同靶点药物之一，目前全球范围内尚未有同类机制药物获批上市。
亿道信息：拟购买朗国科技和成为信息100%股权 10月20日复牌
亿道信息公告，公司拟以发行股份及支付现金的方式购买朗国科技和成为信息100%股权，同时募集配套资金。交易完成后，公司将与标的公司在产品形态、技术能力、应用场景、销售渠道、供应链管理上形成优势互补与深度协同。朗国科技在交互控制和设备互联领域的技术积累，有利于提升公司终端产品的交互体验与智能化水平，增强公司在智慧教育、智慧办公等现有优势场景中交付软硬件一体化解决方案的能力，推动公司进一步拓展数字商显、家庭物联网等细分市场。成为信息在RFID智能数据采集领域的领先优势，完善了公司在工业物联网感知层的关键布局，推动公司进一步拓展智能制造、智慧物流、仓储管理等细分市场，增强在工业数字化领域的整体交付能力。公司股票将于10月20日开市起复牌。
中核钛白：10月20日起证券简称变更为“钛能化学”
中核钛白公告，自2025年10月20日起，公司证券简称由“中核钛白”变更为“钛能化学”。公司证券代码“002145”保持不变。
阳光诺和：拟1500万元认缴元码智药新增注册资本
阳光诺和公告，为推进在体内CAR-T细胞治疗与核酸药物领域的整体战略布局，公司拟以自有资金出资1500万元，认缴元码智药新增注册资本11.06万元，增资完成后将持有其8.20%的股权。元码智药专注于环状mRNA体内CAR-T核酸药物的创新与研发，用“核酸药物形态”实现“细胞治疗效果”，颠覆CAR-T治疗的商业化困境，为大量自身免疫性疾病和肿瘤患者的未被满足临床需求提供新方案。公司完成了环状mRNA体内CAR-T等多个管线的早期研发，正在快速向临床研究阶段推进，有望成为全球首个进入临床的修饰环状mRNA体内CAR-T疗法。
普冉股份：拟在香港设立全资子公司
普冉股份公告，公司拟投资100万美元在香港设立全资子公司普雅半导体（香港）有限公司。
东鹏控股：公司首批送检的岩板产品通过消费品质量分级5A级检测
东鹏控股公告，近日，公司获得由佛山市质量计量监督检测中心检测和签发的检验报告，公司首批送检的东鹏岩板产品符合新国标AAAAA级的要求，成为行业首批通过陶瓷砖新国标最高等级5A级检测的企业。
昂利康：获得左氧氟沙星片药品注册证书
昂利康公告，公司近日收到国家药监局签发的左氧氟沙星片《药品注册证书》。左氧氟沙星片用于治疗成年人（≥18岁）由指定敏感菌株所引起的下列轻、中、重度感染：医院获得性肺炎、社区获得性肺炎、急性细菌性鼻窦炎、慢性支气管炎的急性细菌性发作、复杂性皮肤及皮肤结构感染、非复杂性皮肤及皮肤软组织感染、慢性细菌性前列腺炎等。
【观业绩】
中国人寿：前三季度净利润同比预增约50%到70%
中国人寿发布业绩预告，预计2025年前三季度归属于母公司股东的净利润约1567.85亿元到1776.89亿元，同比增长约50%到70%。
扬杰科技：第三季度净利润同比增长52.4%
扬杰科技披露2025年三季度报告，公司第三季度实现营业收入18.93亿元，同比增长21.47%；归母净利润3.72亿元，同比增长52.40%。前三季度营业收入53.48亿元，同比增长20.89%；归母净利润9.74亿元，同比增长45.51%。报告期内，半导体行业景气度持续攀升，汽车电子、人工智能、消费类电子等领域呈现强劲增长态势，带动公司主营业务实现显著增长。
祥生医疗：第三季度净利润同比增长41.95%
祥生医疗披露2025年三季度报告，公司第三季度实现营业收入1.07亿元，同比下降6.68%；归母净利润2422.41万元，同比增长41.95%。前三季度归母净利润9392.05万元，同比下降4.56%。
珠海冠宇：前三季度净利润同比预增36.88%—55.54%
珠海冠宇发布业绩预增公告，公司预计前三季度实现归母净利润3.67亿元—4.17亿元，同比增长36.88%—55.54%。主要系客户份额提升、持续推进精细化运营带来的成本费用管控优化等综合因素所致。
惠泉啤酒：前三季度净利润同比增长23.7%
惠泉啤酒发布2025年第三季度报告，公司第三季度营业收入2.24亿元，同比下降7.77%；归母净利润5898.55万元，同比增长22.51%。前三季度归母净利润9855.72万元，同比增长23.70%。
达瑞电子：前三季度净利润同比增长26.84%
达瑞电子发布2025年第三季度报告，公司第三季度实现营业收入8.73亿元，同比增长29.48%；归母净利润9894.21万元，同比增长28.92%。前三季度归母净利润2.31亿元，同比增长26.84%。
陕国投A：前三季度净利润同比增长6.6%
陕国投A发布2025年前三季度业绩快报，公司前三季度实现营业总收入21.61亿元，同比增长7.18%；归母净利润9.96亿元，同比增长6.6%；基本每股收益0.19元。
星网宇达：前三季度净利润3837.49万元
星网宇达披露2025年三季度报告，公司第三季度实现营业收入1.18亿元，同比增长27.84%；归母净利润5427.83万元，上年同期亏损757.99万元。前三季度归母净利润3837.49万元，同比扭亏。
同有科技：第三季度净利润2766.83万元同比扭亏
同有科技披露2025年三季度报告，公司第三季度实现营业收入1.54亿元，同比增长197.06%；归母净利润2766.83万元，上年同期亏损1380.24万元。前三季度归母净利润928.78万元，同比下降70.37%。报告期内，存储系统实现营业收入占公司合并营业收入超三分之二，且同比增长12.82%增速高于平均，成为驱动公司营业收入增长的主要因素。公司自主可控产品研发布局成效在业绩方面快速显现，自去年公司全线发布PCIe5.0高端新品后，公司的产品竞争力得到大幅加强。公司依托高端新品的性能优势充分挖潜客户AI、高性能计算核心业务需求，中标和实施数个千万级项目，高端新品实现收入相比去年全年大幅增长。
翔丰华：前三季度净利润同比下降64.64%
翔丰华发布2025年第三季度报告，公司第三季度实现营业收入4.43亿元，同比增长31.08%；归母净利润2289.34万元，同比增长26.01%。前三季度归母净利润1994.75万元，同比下降64.64%。
【增减持】
鸿富瀚：恒美国际拟减持公司不超1.5%股份
鸿富瀚公告，持股6.02%的股东恒美国际有限公司（简称“恒美国际”）计划在2025年11月10日至2026年2月9日以集中竞价及大宗交易方式减持公司股份不超过134.49万股（占公司总股本的1.50%）。
智能自控：实控人之一致行动人拟减持公司不超1%股份
智能自控公告，控股股东、实际控制人沈剑标之一致行动人无锡天亿信投资有限公司计划15个交易日后的3个月内，以集中竞价方式减持公司股份不超过355万股（占公司总股本的1.00%）。
往期回顾
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责任编辑：张恒星
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